黄金为何大涨？背后的逻辑你值得深究 近一年以来，经济界发生了一件大事情：就是黄金大涨。一个横盘了10年之久的避险资产，在2020年前后出现了机遇性反转，一改... 

来源：雪球App，作者： STOCK调研公社，（https://xueqiu.com/9543769156/285918720）

近一年以来，经济界发生了一件大事情：就是黄金大涨。一个横盘了10年之久的避险资产，在2020年前后出现了机遇性反转，一改往日横盘常态开始向上涨涨涨！截至笔者动笔写作这篇文章之时，现货黄金的价格已经突破2300美元/盎司新高。我们还发现，在近一年以来，国际金价虽屡破新高，但就目前情况来看，市场上的人们还是在买买买的狂潮中，甚至连90后也跟着大妈们一起加入购金队伍中；各国“央妈”也在大量采购黄金作为战略储备，比如说我国政府已经连续17个月增持黄金；那同时各大国际机构和投行也给出了超大的预期，这样看起来市场情绪一致看涨，金价向上突破的苗头态势依旧很猛很充足。为什么近期金价上涨如此剧烈？难道真的验证“盛世买古董，乱世买黄金”“大炮一响，黄金万两”等俗话了吗？那么接下来笔者带大家好好分析一下黄金上涨的背后逻辑。

黄金作为一种天然贵金属，同时还具备重要的货币属性，充当一般等价物。记得早在2020年疫情期间，有档财经频道做了一期节目，邀请了一位经济学教授来解释近期黄金大涨的逻辑，当然教授解释的原因无非就是疫情因素带来全球性避险情绪升温。但在此期间，我留意到了教授给出了一幅《近两百年来黄金趋势图》，可以看到的是黄金在近两百年的历程中总体趋势是向上攀升的，但短时间内金价的急速攀升到最高位置，是非常罕见的个别现象，这其实也预示了全球经济将会有大事发生，而且大概率不会是好事。

一、需要重新认识金本位制

我们可以知道，长期以来国家货币体系是以黄金作为本位币的，俗称金本位制；但到了1971年，美国总统尼克松宣布美元与黄金脱钩，布雷顿森林体系也随之宣告瓦解。几乎现在所有的金融课本都会告诉你：这结束了人类社会长期以来以金本位历史，人类社会彻底走上了信用时代，也就是说从“看得见，摸得着”的实物黄金到“看得见，摸不着”的国家信用的巨大转变，到这里其实黄金应该说已经不能在国际货币体系中有一席之地，不应该扮演货币角色，甚至应该沦为商品地步，但细心的你就会发现国际资本市场出现了一个奇怪的现象，就是各国“央妈”甚至国际货币基金组织长期以来都在购买黄金并且保持较高的储备，也就是说其实金本位制度依旧是存在的，以下两点解释这种现象：

1、黄金是真正的货币

首先需要在从学生时代学过的118种化学元素周期表中寻找一种稀少罕见、不易氧化、质地均匀、容易延展、结实耐用的贵金属，那么这种贵金属非黄金莫属。铂族太罕见了，年产量太低，尤其是在工业文明科技文明时代，经济发展迅速，这种产量自然无法适应经济社会发展需要的，如果强行使用，则会造成通缩现象，这是各个国家政府不愿看到的，毕竟经济发展需要通胀，尤其是通胀率控制在国际公认的2%是最为理想；白银虽然产量高，长期以来也是作为金银副本位的存在，但和空气接触时间长容易氧化，造成物质的流失；那其他元素就更不用说，排除液态和气态，剩下固态中的物质也不具备比拟“黄金”品种的优质条件；那么其实即便到了现代，电子货币和纸质货币占据主流位置，依旧无法代替黄金，从原子层面上讲电子货币其实是存储在芯片的带电亚原子粒子，有被黑客黑掉的风险，从耐用程度上讲，纸质货币容易受各种条件影响从而导致损坏，所以黄金当之无愧成为最佳的资产。其次要聚焦当下的国际货币体系，如今各国的法定货币是以信用作为锚定物的，但为什么大国还是争相恐后地购入黄金作为储备？其实是因为当今世界经济不确定性增强，多国政府信用加剧波动，国际上逐渐出现形成了影子金本位制苗头，当然这其中也包括国际货币基金组织也会储备大量黄金提升其金融安全性，地位甚至超越了创建的SDR特别提款权（special drawing right），所谓SDR是经过投票产生后几种重要信用货币币值的加权平均，作用是为了给国际货币基金组织成员国国提供流动性资金支持，但是这里面有个缺陷就是SDR只是几种信用货币的拼装款，长远来看也是跟美元货币超发的趋势带来影响没什么本质上的区别，也就是说其实SDR只是最后一道压箱底的保护机制罢了，如果最后崩溃了，随之国际货币基金组织的信用也就崩塌了，到最后黄金将成为一种最佳的避险资产。

到这里如果要了解上述的一部分逻辑，是需要明白一个知识点的就是：从长远来看，信用货币是一个长期贬值的趋势；所有货币都一样，包括美元，只不过美国是靠着财政权掌握世界金融主权的，印钞带来的债务可以由世界买单，这个过程可能相对慢些。

2、黄金是永恒的保险

这个标题要留意两个词“保险”和“永恒”。首先是“保险”，黄金是用来对抗通货膨胀通货紧缩的保险，通货膨胀是流通中的货币数量超过经济实际需要而引起的货币贬值和物价水平全面而持续的上涨的概念，而通货紧缩是市场上流通的纸币量少于商品流通中所需要的货币量而引起的货币升值、物价普遍持续下跌的概念。重点讲一下通货紧缩时期的黄金价格走势，2015年前后叙利亚危机发生了地缘政治冲突引发金融动荡，美国国内出现通货紧缩现象，照理说黄金作为优良的避风港，金价应该上涨的，为什么没出现呢？其实观察2014年6月到2016年1月这段时期，可以发现黄金金价虽有波动，但平均价格变化不大，跟同期的主要商品名义价格相比，已经是最理想的效果了。其实以历史规律来看，黄金的美元价格走势在大多数通货紧缩的表现是很良好的，这是由于通货膨胀可以缓解主权债务的实际负担，所以美联储通常喜欢通货膨胀，但无法容忍通货紧缩，所以他们会尽可能地通过量化宽松或者前瞻性指导等措施推动通货膨胀的产生，如果一切措施都没有效果，他们还可以凭空制造通货膨胀，怎么做？就是直接把黄金的美元价格通过人为干预手段固定到更高的位置水平上，原理是如果黄金的美元价格变高，那么一美元可以换取的商品变少，那么其他商品的价格就要迅速调整，而这就造成物价的普遍上涨，也正符合通货膨胀的定义，举个历史例子，1933年美国正处于大萧条时期，也正是通货紧缩时期，黄金的美元价格也有所下跌，但美国政府人为干预黄金价格，从每盎司21美元左右固定到每盎司35美元，并以此带动了大宗商品的普遍上涨，达到了终结通货紧缩的目的。

其次是“永恒”，“黄金是永恒的”指无论黄金外在的价格如何变动，其内在的价值是永恒不变的，比如当我们说黄金的价格涨了还是跌了的时候，其实严格来说并不是黄金的价格在变化，而是货币的价格在上下波动。举个例子，当1933年美国政府价格从每盎司21美元上调35美元的时候，看起来是黄金的价格升高了，实际上只是单位美元的价格下降了，所以在美元环境里，黄金在一定程度上可以被视为一种反向货币，金价上涨意味着美元贬值，金价疲软这意味着美元强势。

在当今的国际货币信用体系下，是由各个国家的信用货币体系建成的，通货膨胀通货紧缩实际上是一国货币的国内价格的的变化，而汇率的变动则是国际价格的变化，而黄金的价值不受货币信用体系变化规律影响，超脱整个货币信用体系之外，自然成了一根”定海神针”的存在。

二、金价的撬动——美联储的态度和黑天鹅事件刺激市场的情绪

第一个思路是黄金金价的上涨跟美联储制定经济活动周期措施有很大关系，黄金金价是以美元为单位计价的，那么看黄金走势就要看美国经济数据的变动，而通胀率上涨刺激黄金金价的上涨，其中CPI消费者价格指数是通货膨胀指数的重要一种，以下图观察得出：大部分时间内，CPI涨，黄金涨。最近涨的时候是2010年前后金融海啸的经历，所以美联储通过加息控制通胀。

造成当今高通胀率的原因，其实是2020年时候出现了全球的“新冠大流行”，国内经济表现欠佳，市场消费信心不足，时任政府试图通过无节制“发钱”大量释放QE放水，以此刺激经济增长，但大量放水的后果就是高昂剧烈通胀，意味着单位美元能买到的单位商品减少，过去有解决方法就是大量进口便宜商品，作为对冲手段。但加上疫情造成商品生产贸易渠道受阻以及经济贸易战的延续，发展中国家物美价廉的商品无法及时运到美国本土来缓解国内的通胀，所以本届政府在过去的一年多里美联储加息高达11次之多，引起国际资金回流美国本土，以此到达控制通胀目的。

再者还要了解美国重要数据：非农数据报告，非农业就业人口（概念）是美国劳工部每月公布以此一次，反应美国经济的趋势。年前失业率达到高点，尤其是华尔街对降息预期拉满，但近期公布3月份非农就业人口显示增加30.3万人，大幅超过市场预期的20万人，非农数据以及其他数据公布出来后令市场耀眼，就有观点评价美联储动作大概率会在保持高息和加息中徘徊，而降息的预期推后。

其实我们通过分析美元一举一动动作，观察近期的黄金美元的走势，好像发现近期的黄金美元关系总体上是一同涨价的，只有那几天公布数据的时候，黄金会小跌不过随后继续上涨，这打破了长期以来“美元涨，黄金跌；美元跌，黄金涨”的亘古不变的表达式，而这个公式是观察大部分时间内美元黄金反向光系得出的，不过历史上也会有像今天一样出现这种正向关系、同涨共跌状况，就好像以美元为计价单位的黄金等大宗商品被美元单位命运绑架了一样，黄金金价的涨跌与美国国内通胀等数据以及美联储经济动作有关，这也是美国长期以来主宰金融霸权的强大之处所在，通过捆绑关系，利用加息降息手段造成资本回流，薅世界羊毛，刺激国内经济，但造成的后果就是信用受损，所以全球央行也纷纷购入黄金作为储备以此规避风险。这也是我们高层打造“金融强国”目的之一，就是为了摆脱被收割的命运。就是为了摆脱被收割的命运。

另一个思路是通过“供求关系”来影响黄金金价走势的。如今黄金金价走势符合供不应求现象：这种情况下，需求大于供给，这时候市场就成了卖方市场，卖方处于有利的地位，推动产品价格上涨。人类目前为止挖掘黄金的数量仅为17.13万吨左右，相当于3.5个奥运会标准游泳池（50*25*2），产量现量是非常低的，而且近几年开采量高位出现停滞，供给有限，再加上黄金生产成本没有想象中的特别高，以2021年数据为例，生产黄金现金成本为每盎司786美元，维系成本是每盎司1068美元。尤其是近段时间各国央行需求巨大，买黄金的目的绝对不是做的升值，而是为了维护本国金融稳定，所以选择硬通货黄金比高位美元更安全更香，比如中国，卖美债花美元买进大量黄金，目前来说，虽然黄金产量排名前列，但是黄金作为外汇储备较低；波兰，俄乌战争最前线；新加坡，世界金融中心，需要大量黄金作为金融安全的基石。所以这也是为什么近期黄金上涨的一个重要原因之一，供给停滞不前，美元信用受损，黄金需求持续升温，各国央行持续买进，推动黄金金价上涨。

三、结语--世界观看黄金逻辑

最近发生了金价暴涨、大宗商品暴涨等经济事件引起笔者好奇，带着“这里面潜在的内在逻辑是什么”的疑问去寻找答案，笔者查阅了最近相关报道、专家分析、书籍等，综合各方的意见思路，写下来这篇文章。黄金自古以来是硬通货，近两百年来趋势向上，非常稳定，而美元只是近些年才走上历史舞台，在过去时间里美联储的加息降息反反复复引起了本币信用降低，又由于近一年11次加息行为，短期内刺激了美股走高和AI科技浪潮爆发，如今问题逐渐显现，引发国际上美元流动性问题，高位美元美股逼退了资金进入，各国央行政府纷纷买入黄金作为平替资产，而黄金的走高刺激了大宗商品价格走势，无处安放的闲置资金也流入了大宗商品抬价。上面也是笔者的一点拙见，给读者带来另一个视角看问题，如果读者有更好的思路可以留言评论区，欢迎大家共同探讨。